中国VC出海，东南亚卷了，中东挤了，下一站看哪里？
一个容易被忽略的答案正在浮现：哈萨克斯坦。
不是因为它的风投生态已经成熟，恰恰相反——它还在搭建阶段。Alem Capital Management的CEO Askar Bilisbekov在阿斯塔纳对动点科技说得很直白：“我们仍然在建设自己的生态系统，其中有很多缺失的部分。”
这句话本身就是信号。一个清楚知道自己缺什么的生态，比一个自以为什么都不缺的生态，更值得早期去看。
Alem Capital在做什么
理解哈萨克斯坦的机会，先要理解Alem Capital。
这家政府支持的投资平台，2025年7月拿到牌照，同年10月完成首关，募集了1.15亿美元，分两只基金：9500万美元做风投，2000万美元做加密。约三分之二的资金来自私人部门。今年，资金部署正式启动。
Alem Capital已经选定了首批两个cohort中的六只基金，并计划推出专注于能源替代和AI数据中心的额外基金，目标规模10亿美元。投资范围覆盖哈萨克斯坦、中亚、高加索地区和全球，但核心始终是哈萨克斯坦本土。
Bilisbekov点出了真正的瓶颈：“不是因为我们缺资本，更多是对资产类别本身的认知不足。如果你不了解这个资产类别，你就不会往那里投。”
哈萨克斯坦缺的不是钱，是“知道怎么把钱投出去的人”和“值得把钱投进去的项目”。
生态缺口在哪
Bilisbekov列出的缺口很具体：M&A和资本市场不成熟，风投本身对很多本地投资者来说仍然陌生。
对VC来说，退出通道的匮乏是最大的结构性风险。没有成熟的并购市场和活跃的二级交易，即使投出了好项目，退出也可能遥遥无期。
另一个问题是规模化。Bilisbekov说，哈萨克斯坦和其他前苏联市场仍然碎片化。本地创始人正在向美国、欧洲和非洲扩展，但中国仍然很少被探索。
“没有人想到我们可以在中国做扩展机会，”他说。
“如果我们做跨境发展，中国的创始人来这里，我们的创始人去中国，我认为这是另一个寻找更大规模化机会的方向。”
中哈之间，桥正在搭
Alem Capital已经连续两年举办LP-GP峰会，把国际投资者带入哈萨克斯坦的科技生态，其中包括中国VC。
“我想看到他们更多，”Bilisbekov说。“共享边界、是近邻和盟友，我们必须在我目前工作的领域——风投和私募股权——扩大经济发展。”
他特别提到中国深科技公司的机会，因为哈萨克斯坦有STEM人才、科研机构和实验室。
当被问及机器人、AI硬件、电池和能源领域的中国公司是否能在哈萨克斯坦找到机会时，Bilisbekov的回答是：“当然，百分之百。”
“我认为这对任何深科技创业公司或深科技项目来说，都是在哈萨克斯坦开展业务的好基础。”
哈萨克斯坦凭什么吸引全球投资者
Bilisbekov把政治稳定和中立放在投资推介的第一位。
“哈萨克斯坦第一位的，是我们的政治稳定和中立。”
他形容这个国家“像亚洲市场中的瑞士”，与中、俄、美、欧、英都保持着关系。他还特别提到阿斯塔纳国际金融中心及其独立法院和普通法框架。
“任何投资者都想去一个他的权利受到保护的国家。”
数字化是另一个优势。Bilisbekov说，政府服务和金融交易越来越多可以在手机上完成，互联网覆盖率接近90%。
“我不带任何身份证。我所有东西都在手机上，”他说。“你看，这就是我们国家的数字化水平。”
他还提到5000多家初创公司、Astana Hub日益增长的作用，以及金融科技、农业科技和太空科技等行业。机器人也可能变得重要，Bilisbekov预计AI和机器人将带来一个“超级周期”。
结语
哈萨克斯坦不是一个“现在就要重仓”的市场。它的风投生态仍然年轻，退出机制不成熟，本地LP对VC资产类别的认知还在建立中，规模化路径还在摸索。
但它是一个“现在就要开始看”的市场。
Bilisbekov自己说得很清楚：“我的观点是一个人的观点。你会听到不同人的不同看法。”
对于中国VC来说，在东南亚和中东的竞争日益拥挤的今天，哈萨克斯坦至少值得一次实地考察。不是因为它已经准备好了，而是因为它正在准备——而准备的过程，本身就是早期参与最好的窗口。
Bilisbekov的邀请很朴素：“来我们的国家，亲眼看看我们有什么机会。”
