近期，几家明星中概股公司接连被做空的事件引发热议。在瑞幸咖啡自曝财务造假后，好未来集团也自曝内部问题，称在例行内部审计过程中发现某些“员工不当行为”。爱奇艺则是被做空机构狼群指出其2019年营收夸大约80~130亿元，占营收27%~44%，将用户数量夸大了42%~60%。受财务造假事件影响，很多人担心当下的做空趋势会影响未来中概股整体的估值和形象。
那么，目前美股中概股的整体情况到底是怎样的？未来中概股是否会陷入新一轮做空潮？动点科技选取了31家平时受关注较多的阿里巴巴、京东、拼多多等科技、互联网中概股公司，分析了其2019年报数据，试图梳理清楚目前中概股的概况。
首先，从市值来看，美股科技中概股市值前五强分别是阿里巴巴、京东、拼多多、网易和百度，阿里巴巴市值遥遥领先，达到5257.73亿美元，是京东市值的八倍多，市值分化明显。其中，电商中概股阿里巴巴、京东、拼多多占据了市值头部位置；互联网公司网易、百度、携程、爱奇艺、微博，以及教育中概股好未来、新东方、跟谁学都在市值前20之列。
近一年来，市值涨幅前五的公司分别是阿里巴巴、京东、拼多多、跟谁学和好未来，电商中概股依旧强势，教育中概股跟谁学和好未来的增长也很可观，这也是为什么两家公司被做空会备受关注。市值跌幅前五的公司分别是百度、腾讯音乐、携程网、微博和爱奇艺。
值得注意的是，在4月7日被做空股价下跌之前，爱奇艺过去一年的市值已经缩水了46.86亿美元，可见爱奇艺的经营状况并不乐观。2015年至2019年，爱奇艺营收增速逐年放缓，且亏损不断扩大，从2017年开始亏损分别为37亿、91亿及103亿。亏损的原因在于爱奇艺居高不下的营业成本。2019年财报显示，爱奇艺营业成本303亿元，其中内容成本222亿元，占比73.3%，2018年的营业成本则为211亿元。可以说，这些因素都给做空机构留下了空间。
从净利润来看，目前已发布2019年年报的科技中概股公司中，2019年净利润排名靠前的是网易、京东、携程、腾讯音乐和陌陌，而净利润亏损较严重的分布是蔚来、爱奇艺、拼多多、蛋壳公寓和趣头条。
2019年科技中概股亏损第一名的位置则被蔚来汽车占据。2019年蔚来的亏损达到了112.96亿，且连续四年亏损。作为明星中概股，2019年蔚来经历了诸多事件，从CFO谢东莹离职、融资不顺，到被质疑资金链问题，蔚来的2019可谓艰难。这也就不奇怪在近半年时间里蔚来受到众多质疑，“烧钱扩张”“巨亏百亿”的新闻层出不穷。
不过，亏损较大的公司中也有被看好的公司，其中哔哩哔哩2019年亏损了12.9亿元，同比扩大134%。B站自2018年3月份在美国上市以来，已经连续八个季度处于亏损状态，亏损原因是其成本及综合费用在逐步稳增。过去一年，随着B站对内容生态的持续投入以及市场营销费用的增加，使得营收成本进一步增加。速途研究院院长丁道师认为：“B站亏损的增长幅度大于收入增长幅度，但是爱奇艺、腾讯视频等视频网站的亏损按比例来说也不小，但是仍然有很高的估值，说明行业认可B站通过资金投入来获取规模发展的模式。”
从股价来看，目前哪些科技中概股处于破发状态？对比发现，目前瑞幸咖啡、爱奇艺、36氪、搜狗、蛋壳公寓等的股价都处于跌破上市时股价的状态。
从上市公司数量来看，2010年以来，每年的中概股上市公司数量都在逐年上升。2010年开始，美股几大指数都上涨了数倍，也迎来一轮中概股IPO热潮。随着移动互联网在中国的蓬勃发展，BAT等明星公司崛起，微博、京东等高估值公司陆续IPO，阿里巴巴于2014年挂牌纽交所让中概股迎来高光时刻，到2018年中概股IPO数量更是达到了42家的峰值。
撇开近期的瑞幸事件，其实2019年以来中概股已经出现多次被做空。公开资料显示，2019年以来美股中概股趣头条、和信贷、嘉楠科技、58同城、优信等都遭遇了做空，港股中概股也未能幸免，安踏体育、中国飞鹤、联想集团、周黑鸭、金蝶国际、波司登等也被做空机构狙击。
究其原因，从大背景来看，2019年部分中概股的整体涨幅较大、估值偏高也可能是原因之一。Wind数据显示，多家明星科技互联网公司近1年相对纳斯达克指数涨幅较大，其中无忧英语的相对指数涨幅达到374%，跟谁学达到184%，拼多多、唯品会的相对涨幅达到80%，有道、哔哩哔哩、好未来这些明星公司的表现也不错。而在2020年美股多次熔断的背景下，市场形势的下跌给做空机构创造了做空中概股的空间。
回顾历史，上一次中概股陷入做空潮是在2011年左右。大连绿诺、东方纸业、分众传媒等相继被做空，掀起一场围猎中概股的狂潮。众多中概股受牵连而股价重挫，有些不得不退市，也影响了后续公司的赴美IPO计划。
当下，瑞幸咖啡和好未来的财务造假可能使中概股陷入新一轮做空潮之中。今后美股市场面向中概股的环境将更加严苛，也会增加企业赴美上市的成本。就像京东零售集团CEO徐雷对造假事件的评价：造假事件“对中国企业的形象影响是破坏性的，对中国创业企业的负面影响是深远的，经此事，全社会很多的经济成本会提高，因为信任已经被破坏了，而信任是最昂贵的。”
