近日,蔚来汽车、理想汽车、小鹏汽车这 3 家在美上市的中国造车新势力公司均已发布三季报。令人欣喜的是,3 家公司毛利率均已转正,且汽车销量大幅增长。

今年以来,除了特斯拉股价大涨,在美国上市的造车新势力的市值也迅速膨胀。对此,有人看好有人唱衰,三家造车新势力的高估值预示着未来的美好前景还是泡沫?

新势力下半年股价齐涨

今年下半年以来,在美国上市的造车新势力的市值水涨船高,股价都上涨了数倍,并在 11 月底创历史新高。其中,蔚来股价从 7 月的 7 美元最高上涨到 55.38 美元,涨幅达 600%;小鹏汽车股价从 8 月上市的 21.22 美元最高上涨到 11 月 23 日的 72.17 美元,上涨了 240%;理想汽车从 7 月上市时期的 16.46 美元上涨至 42.96 美元,涨幅达 167%。

蔚来汽车市值接连超越宝马和戴姆勒公司,接近 736 亿美元。这与去年的情况截然不同,蔚来去年股价曾一度跌到了 1 美元以下,而如今蔚来的市值甚至超越比亚迪,成为市值位列中国第一、全球第四的车企。

小鹏汽车市值也超过了百度,达到 460 亿美元。

市场对于中国造车新势力的上涨看法不一。美国做空机构香椽(Citron Research)曾在蔚来汽车财报发布前发布做空报告,认为其业务无法支撑当时 620 亿美元的估值。

高企的估值被质疑存在泡沫是有原因的,三家新势力面临着特斯拉的严峻挑战。因为降价等因素,特斯拉在中国的销量在迅速增长。特斯拉上海超级工厂已经于 2019 年底开始生产 Model 3 电动车,并将于明年开始投产 SUV 车型 Model Y,还将投资 4200 万元在中国生产超级充电桩,以进一步扩大电动汽车的销量。

不过,蔚来股价在被做空导致的下跌之后又回涨,回击了香椽的打压。之后,美国银行、德意志银行和摩根大通都上调了蔚来汽车的目标股价。根据 12 月 1 日最新消息,高盛将蔚来汽车评级从卖出上调至中性,目标价从 7.7 美元上调至 59 美元。该行承认低估了蔚来在动力系统上的突破、BaaS 电池租赁服务以及监管部门激励措施等消息面的带动作用,这些因素是蔚来在需求持续疲软的汽车市场中销量不断上升的关键,为蔚来提供了明显的利好。

可见,蔚来股价还是很能打的。

不过,在 11 月底上涨到最高点之后,三家新势力的股价都开始呈现出下跌态势,齐涨齐跌,三家造车新势力的命运似乎前所未有地紧密。

高估值之下的成长

与高估值对应的是,三家新势力今年以来的表现有目共睹。

公开统计数据显示,今年 1 月至 10 月,蔚来、理想、小鹏在中国的市场份额不断攀升,并在 9 月和 10 月连续两个季度中销量之和超越了特斯拉,10 月四家车企中国销量之和达到 14790 辆,特斯拉中国销量为 12143 辆。

三家公司都在交付量上有所突破。在三季报中,交付量方面,借助 ES8 和 ES6 两款热销车型,三季度蔚来的交付量为 1.22 万辆,连续两个季度交付破万;三季度理想 ONE 的交付量为 8660 辆;而小鹏依靠交付量增长了 19 倍的 P7,实现 8578 辆的交付量紧随其后。

12 月 1 日,蔚来汽车和小鹏汽车分别晒出 11 月交付量。数据显示,蔚来 11 月共交付新车 5291 台,自今年 4 月以来连续第八个月实现同比翻番;小鹏汽车 11 月交付量达到 4224 台,同比增长 342%。

交付量的上涨带动了整体营收的上涨。根据财报数据,蔚来在三季度实现营收 45.26 亿元,同比增长 146.1%;理想在三季度实现总营收 25.1 亿元,同比增长 28.9%;而小鹏的营收为 19.9 亿元,同比增速高达 342.52%,远超过蔚来理想。

毛利率也是外界关注的重点。自从交付理想 ONE 开始,理想的毛利率就一直为正,并且保持了三个季度的连续增长,达到了 19.8%;小鹏在第三季度毛利率为 4.6%,首次转正;蔚来的毛利率也提升了,三季度汽车销售毛利率达到 14.5%。

整体上来说,三家造车新势力虽然都还身处亏损之中,但是整体的业绩向好,市值大涨是最好的注脚。