P2P归零后，什么使金融科技股两极分化？

呼喇喇似大厦倾，昏惨惨似灯将尽。曾经有如烈火烹油、鲜花着锦一般的P2P网贷还是走到了尽头。

高峰时期多达5000家P2P网贷平台在经过多轮雷潮、检查、整改、关停并转之后，终于在今年11月中旬被清零。看似简单的数字消逝背后却伴随着出借人的辛酸血泪、监管的痛下决心和平台的痛苦挣扎，就如业内当初所预料的那样，只有极少数的头部平台实现了成功转型。

临近年末，美股第三季度财报季也进入了尾声。本文将以近期已发布2020年三季报的7家美股上市的金融科技公司为样本，分析探讨网贷清零背景下，已上市金融科技公司集体转型过程中呈现的特征。

1.收入反弹，科技业务占比提升

三季度以来，各平台收入规模较二季度均有明显增长，其中陆金所的营收数据一骑绝尘，截至2020年9月30日，陆金所控股总收入达人民币130.76亿元，同比增长10.5%。

而嘉银金科营收数据较疫情初期有大幅反弹，三季度嘉银金科收入4.01亿元，环比增长63.8%；净利润8835万元，环比大增115.1%。

而360数科是7家公司中唯一实现三季度收入与净利润同比双增长的，财报显示，360数科三季度实现营收37亿元，同比增43.4%；非美会计准则（Non-Gaap）净利润12.9亿元，同比增70.4%。

值得注意的是，科技业务在平台整体收入中的占比不断提升，利用科技服务To B的能力也不断增强。

其中，360数科科技业务收入占比提升至28%，利用科技手段，360数科在特定场景下为金融机构降低了20%的获客成本，提高了25%的投入产出比。

财报数据显示，三季度，乐信平台服务及科技收入达11.3亿元，占收入比重达36%。其中，无风险To B科技收入6.14亿，同比大增159%。新增交易额中，不承担风险的科技助贷模式占比已扩大至40%，而且这一比例还在继续增加。

显而易见的是，科技赋能使360数科与乐信走上了和其他平台截然不同的道路，在转型之路上，科技属性也加大了平台在营收、股价等方面两极分化的态势。

2.网贷清退，逾期率进一步下降

三季度以来，360数科、乐信、信也科技等头部平台促成借款额度继续走高。

360数科三季度促成贷款发放660亿元，同比增17.9%；乐信三季度促成借款额483亿元，同比增长30.6%，信也科技三季度促成借款额度也保持在百亿量级。

同时，小赢科技、嘉银金科、宜人金科等平台促成贷款规模明显下降，其中，宜人金科三季度促成贷款总额为32亿元，同比减少了近七成，这与监管对P2P提出的“三降”要求不无关系，平台顺应监管，主动控制业务增长。

网贷存量清理方面，信也科技9月已完成存量业务的清零和退出，目前已成功转型助贷；嘉银金科旗下网贷平台你我贷在今年11月10日在贷余额已全部清零，所有出借用户的本金和预期收益均已得到兑付；截至三季度末，陆金所P2P历史存量业务在客户资产总规模的占比从去年同期的39%降至8.5%。

除此之外，各大平台也迎来了逾期率的普遍下降。截至2020年9月30日，陆金所一般无抵押贷款90天以上的逾期率为1.5%，已恢复至疫情前水平；360数科三季度M3+逾期率降至1.96%；而乐信三季度超过90天的逾期率为2.6%，FDP7逾期率也从上季度2.32%降至1.82%；信也科技财报显示，三季度最终逾期率预计将低于4%，且随着宏观经济环境逐渐向好，这个数字在今年年底将进一步优化至3.5%左右。

截至2020年9月30日，小赢科技平台未偿还贷款中31-90天和91-180天的逾期率分别为2.13%和4.62%，环比二季度分别下降了39.6%和51.0%，与去年同期相比也保持了稳中有降的趋势。

除了三季度新冠疫情好转的原因之外，资产风险下降也反映出平台风控策略的调整和风控能力的提升。

3.免于退市，股价回升靠并股

此前，动点科技曾报道2017 年~2019 年期间集中赴美上市的一批金融科技股纷纷破发，甚至多家平台濒临退市。

作为被纽交所警告退市的对象之一，小赢科技的股价在11月上旬仍处在1美元红线以下，想到纽交所给出的所剩不多的股价调整期，让人不禁为之捏一把汗。

眼看退市在即，没想到情况却出现了反转。在三季报发布的2天后，小赢科技宣布重新符合纽交所最低股价上市条例。然而，股价的上调并非受到了三季度业绩的提振，而是因为小赢采用了并股的策略。

11月10日，小赢科技宣布变更ADS兑换比例，由此前的1份ADS等于2股A类普通股变更为1份ADS等于6股A类普通股。从ADS持有人的角度来看，ADS比例的变化将会产生与三分一的反向ADS分割相同的效果，也就是将每10股并为3.33股，这样一来小赢每股ADS调整后的交易价格将变为之前的3倍左右。

与拆股不同，并股可以将价格低、股数多的股票并为价格高、股数少的股票。这一招是上市公司用于躲避退市的常规操作， 虽然并不光彩却依然奏效了。

一番操作下，截至12月4日美股收盘，小赢的股价已经回到2.34美元。

除了小赢，简普科技也靠变更ADS比率重新获得并保持在纽交所上市的资格。而此前被经侦立案的微贷网因为日常催收和回款已回归正常，累计归集资金近30亿元，近期股价也回升至1美元以上。

整体来看，目前除了10月底刚上市的陆金所以外，其余多家金融科技公司的股价虽仍处于破发状态，但已较年初低位有明显回升。

对于已上市的金融科技公司来说，P2P清零意味着平台必须寻求多元化的增长，而嘉银金科、信也科技等平台三季报所显示出的用户成长策略和资产质量的改善也在挽回投资者的信心，这也对平台转型的成败起着至关重要的作用。