九月第二周，一笔眼看就要落定的收购，悄悄黄了。
Anthropic 在完成对以色列 AI 公司 Decart 的尽职调查后，决定不再推进收购。此前几周，双方一直在交换收购协议草案，交易一度接近签署，对价主要以 Anthropic 股票支付，估值被抬到接近 70 亿美元。
这不是 Decart 第一次在终点线前失去买家。一个月前，英伟达同样在深入谈判后出局，而据多家媒体复盘，它的出价其实更高。
又过了一个月，10 月 11 日，WSJ 称亚马逊正洽谈收购 Decart，交易价值约 70 亿美元，若谈判不破裂、也没有新的竞购者，协议可能在几天内达成。
四个月，三拨买家，价格没有因为两次告吹回落，反而一路走高。最反常的是这家公司的处境，Anthropic 掀开它的底牌后转身就走，亚马逊却愿意比 Anthropic 最初的报价再多掏 10 亿美元。
同一个 Decart，为什么在一家眼里不值，而在另一家看来是必须？
出圈的是游戏不是生意
要理解巨头们为什么排队，得先看清这家公司到底在卖什么。
Decart 成立于 2023 年 9 月，总部在特拉维夫。三位创始人里，迪恩·莱特斯多夫任 CEO，摩西·沙莱夫任首席产品官，迪恩的弟弟奥里安·莱特斯多夫任首席科学家。
这是一个天才学者和老兵组合的故事。迪恩在以色列理工学院一路读到计算机科学博士，23 岁便拿到学士、硕士和博士三个学位，博士论文拿到了 ACM 的学位论文奖，之后还去新加坡做过博士后。奥里安更年轻，22 岁就拿下同一所学院的博士，打破了哥哥的纪录。
沙莱夫的路径完全不同。他在贝内贝拉克一个正统犹太家庭长大，学过会计，还做过屠夫的助手，23 岁通过一个面向宗教青年的项目志愿参军，在以军最神秘的 8200 情报部队一待 13 年，主导过大型 AI 基础设施项目。迪恩和沙莱夫 2021 年在部队里偶然结识，按沙莱夫后来的说法，那次相遇是关键转折。
8200 部队是以色列科技业的创业者摇篮，Check Point（防火墙等网络安全设备厂商）、Waze（手机导航应用，2013 年被谷歌收购）、Wiz（云安全公司，2026 年 3 月被谷歌以 320 亿美元收购）的创始人们都从这里走出。2023 年 9 月，三人注册了 Decart。
真正让这家公司出圈的，是一款叫 Oasis 的产品。2024 年 10 月 31 日，Decart 结束隐身，同时拿到红杉资本与 Zeev Ventures 共同领投的 2100 万美元种子轮。Oasis 看起来像《我的世界》，玩家可以走动、搭建、攀爬、拆除，但它没有传统游戏引擎，你眼前的每一格画面，都是模型根据你的动作实时生成的。
该公司称，Oasis 上线后 72 小时用户破百万，比 ChatGPT 当年达到这个数字还快两天。
但游戏从来不是 Decart 真正的生意。它真正的产品叫 DOS，全称 Decart Optimization Stack，是一层夹在芯片和模型之间的推理优化软件。它不造芯片，也不卖通用大模型，专门解决一个问题，让同一批芯片跑出更多东西，并且能在英伟达 GPU、谷歌 TPU、亚马逊 Trainium 之间无缝切换。
换句话说，Oasis 是挂在橱窗里的演示，DOS 才是柜台下的买卖。
这套叙事在资本市场上极为有效。种子轮红杉与 Zeev 进场时，Decart 估值刚过 1 亿美元。两个月后 Benchmark 领投 A 轮，估值跳到 5 亿美元。2025 年 8 月 B 轮，估值 31 亿美元，成为以色列第一家跨过 10 亿美元门槛的 AI 公司。今年 5 月，Radical Ventures 领投 3 亿美元 C 轮，估值接近 40 亿美元，英伟达、Adobe Ventures、Toyota Ventures、eBay Ventures 等集体入局，累计融资超过 4.5 亿美元。
更反常的是它花钱的速度。据其披露和 Contrary Research 的汇编，到 2025 年年中，Decart 已融到约 1.5 亿美元，实际花掉的还不到 1000 万美元。在普遍大手笔烧钱的 AI 行业，这几乎是个异类。
一家一百多人的公司，凭什么让估值 19 个月翻约 40 倍？答案就藏在那层让芯片更便宜的软件里。也正是这层软件，引来了第一拨买家。
出价最高的人最先被拒绝
最早动手的是英伟达。
2026 年 5 月，英伟达通过 C 轮成为 Decart 股东。但它在这家公司身上的身份远不止投资者，它是 Decart 跑 Oasis 时所用 GPU 的供应商，是股东，同时还是竞争对手。英伟达自己的 Cosmos 世界模型和 Omniverse 平台，和 Decart 瞄准的是同一块市场。
三重身份并没有妨碍它想把公司买下来。C 轮之后，英伟达进入独家收购谈判，一度接近成交。据彭博、路透后来的复盘，英伟达的出价高于随后入场的 Anthropic。Contrary Research 给出的估计区间是 70 亿到 80 亿美元。
但创始人没有选它。
迪恩和沙莱夫最终把 Anthropic 放到了优先买家的位置，英伟达的独家谈判随之破裂。
为什么拒绝更高的报价？双方从未公开解释，但逻辑并不难推。Decart 安身立命的卖点是“芯片无关”，它的价值在于中立，在于谁的芯片都能适配、谁的客户都敢用。一旦被英伟达收编，这家帮开发者在不同芯片之间切换的公司，就变成了全球最大芯片厂商的私有资产，它一向标榜的中立位置，也会在交易完成时不复存在，其他云厂商更不可能把核心计算交给一个竞争对手的子公司。
卖给英伟达，得到的是一笔钱。留住独立，守住的是一个能向整个行业收钱的位置。
这和迪恩一贯的口气对得上。早在 2024 年 12 月，公司刚结束隐身一个多月，他就公开说过，自己想做的是一家万亿美元公司，而不是急着被收购。
8 月 10 日，媒体称英伟达正深入洽购，估值 60 亿到 70 亿美元，SpaceX、亚马逊和云厂商 Nebius 也都在意向名单里。马斯克随后公开表示，SpaceX 不会是收购 Decart 的一方。
现在回头看，那更像一场混战的开场哨。英伟达出局留下的空位，很快被 Anthropic 填上，而这家公司，会在看清底牌后做出同样出人意料的选择。
价格谈上去了人却走了
8 月 13 日，消息指 Anthropic 正洽谈收购 Decart，价格约 60 亿美元。若交易达成，这将是 Anthropic 已知规模最大的一笔收购，也是它在以色列的第一笔。
谈判推进得很快。8 月 18 日，有报道称交易已接近签署，口径变成了约 70 亿美元、主要以 Anthropic 股票支付。Anthropic 将借此在以色列建立研发中心，Decart 团队并入其专门负责让模型跑得更快、更省钱的部门。
然后就是 9 月 8 日的消息，该查的都查完了，Anthropic 却转身离开。
一家愿意把价格从 60 亿美元谈到 70 亿美元的公司，为什么在最后一刻退出？答案要分两半看，一半在 Decart 自己的家底里，一半在 Anthropic 自己的算盘上。
先看家底。Decart 最亮眼的速度数字都是自己公布的，DOS 每秒能处理超过 1600 个字词片段、生成的世界画面每秒超过 100 帧、Lucy 的反应不到 30 毫秒，也就是一眨眼的工夫。这些数字都出自 Decart 自家发布，第三方研究机构和媒体在转述时一律标注为公司自称，至今没有第二家机构独立复测。产品层面，Oasis 的老毛病没有根治，场景一拉大，画面就接不上，远处的景物发虚，早先发生的事模型也记不牢。今年 6 月转向物理 AI 的 Oasis 3，在长时间测试里也会出现纽约街道慢慢变成陌生城市、车辆直接穿过物体而不是撞上去的情况。
对一款游戏演示，这些瑕疵可以容忍。但对一个要给自动驾驶提供练习场景的模拟器，物理规律出错，喂出来的数据还不如没有。
生意上同样经不起细看。Decart 同时在向三类完全不同的客户卖东西，把省算力的软件卖给云厂商和 AI 公司，把实时美颜滤镜卖给主播，把模拟场景卖给自动驾驶团队，三条线用的是同一支工程师队伍，而面向普通消费者的产品几乎没赚到钱。据称 B 轮时它一年的收入估计只有 100 万到 1000 万美元。
再看 Anthropic 的算盘。它正站在上市的门槛上，6 月 1 日，Anthropic 官网确认已向美国证监部门秘密递交了上市申请，市场预期最快 10 月挂牌。上市前夕，用大量自家股票去收购一家估值五六十亿美元、百人规模的外国公司，意味着摊薄老股东的股份，意味着消化一支远在特拉维夫的团队，也意味着上市材料里得向投资人额外解释，为什么要为这笔收购多付一大笔钱。
更根本的是，Anthropic 自己干的就是这一行。它本来就有专门让模型跑得更快、更省钱的团队，Decart 能带来的只是让成本再低一些，不是离了它就转不动。过去几年，Anthropic 几乎不碰大收购，买下的都是 Bun、Stainless 这类小型技术团队，此前最大一笔也不到 5 亿美元。
在一个人人抢资产的季节，把家底翻完还敢说不，本身就是一种姿态。
Anthropic 转身离开，清空了牌桌。它没看上的价值，或者说它不愿意为之付钱的价值，即将被另一种身份的买家重新称量。
老客户的报价单
最后坐到桌前的亚马逊，其实是在场最熟悉 Decart 的人。
早在 2025 年 12 月的 AWS re:Invent 大会上，双方就已经官宣合作。Decart 把旗下最主要的模型 Lucy，拿到亚马逊自研的 Trainium3 芯片上做专门调优，其它公司也能通过亚马逊的云服务 Bedrock 用上这个模型。它是最早摸到 Trainium3 的公司之一，当时给出的说法是，在这款芯片上生成画面的速度，最快能达到英伟达 GPU 的 4 倍，花费只要一半。
换句话说，亚马逊在成为买家之前，先做了 Decart 10 个月的客户和渠道。这套技术到底行不行，它知道的不比把 Decart 翻了个底朝天的 Anthropic 少。
那它为什么还要买？因为云厂商算的是另一本账。
Anthropic 是做模型的，买 Decart，是为了让自己跑模型的账单再薄一点。亚马逊是出租算力的，它看中的是 DOS 那种不挑芯片的本事，客户的计算任务能在英伟达芯片和亚马逊自研芯片之间随时搬动。
这恰恰是亚马逊自研芯片最缺的一环。芯片本身再便宜、性能再好，客户最大的顾虑始终是搬家，我的模型在英伟达上跑得好好的，凭什么换到你家，万一换不过去怎么办。DOS 这样的软件，正好能把搬家的麻烦和花费降下来，给犹豫的客户一个离开英伟达的理由，像一把撬开铁门的工具。芯片亚马逊能自己造，能不能让客户愿意用，才是它和英伟达真正较劲的地方。
这笔钱的体量也说明了问题。70 亿美元，对市值约 2.83 万亿美元的亚马逊，只占大约 0.25%。买错了，是报表上一个几乎看不见的零头；买对了，自研芯片的生态、分配算力的主动权，再加上自己手里也有了实时生成画面的本事，一次补齐。说白了，这是花一笔小钱买一个未来的机会，成了赚大，不成也不伤筋骨。
还有一层更微妙的关系。亚马逊本是 Anthropic 最大的外部金主，双方签了 10 年、规模超千亿美元的算力协议。可正是这家把大笔筹码押在 Anthropic 身上的公司，转头要收购 Anthropic 翻完家底后放弃的资产。
靠着 Anthropic，亚马逊能用上最前沿的模型，可技术始终长在别人的团队里。把 Decart 收进自家体系，才算是在 AI 的牌桌上，握住了几张真正属于自己的筹码。
故事未完风向已变
本文截稿前，协议仍未签署。WSJ 的报道也留了活口，谈判可能破裂，也可能冒出新的竞购者。从英伟达到 Anthropic，这家公司已经两次在终点线前看着买家离开。
但无论最后是谁买下 Decart，这 4 个月本身已经给出了一个值得记下的变化。
过去两年，AI 产业链最耀眼的名字都在模型层，谁的参数多、谁的跑分高。而当千亿级算力采购变成巨头们的固定开支，真正稀缺的东西换了位置，比拼的不再是谁囤下的芯片更多，而是同样一批硬件，究竟能撑起多大的计算量。那层夹在芯片和模型之间、帮所有人省下账单的效率层，从后台的配角，变成了被争抢的主角。
迪恩曾经说他要做万亿美元公司、不急着出售。如今 Decart 无论最终归属谁，70 亿美元的报价单，已经替这家“让芯片更便宜”的公司，给出了这个时代的定价。
只是在这一刻，交易还没有真正落定。故事的下一页还没有写完，而围绕算力的这场争夺，才刚刚进入最紧的阶段。
