一纸四季报，令芯片巨头英特尔一夜间股价重挫近6.5%，市值蒸发80亿美元，再度被AMD反超。

这份严重缩水的财报显示，英特尔在去年四季度营收大降32%至140亿美元，是2016年以来最低单季收入；净利润由三季度的10.2亿美元转为近7亿美元净亏损；毛利率更从2021年四季度的53.6%大幅下降至39.2%。

此番业绩“跳水”并非英特尔一家的一时失利，在全球PC出货量整体下滑的背景下，包括英特尔、AMD、英伟达、高通在内的芯片企业，均在过去一年里出现不同程度的收入与利润下滑，但英特尔的确是其中的重灾区。

30年来的历史性崩溃

需求不再，长期繁荣的PC市场增量已然见顶。

Gartner数据显示，2022年第四季度，全球PC出货量 6530万台，同比下降28.5%，是该机构自1990年代中期以来记录到的最大单季降幅。整个2022年，传统PC的出货量已经下降了16.2%。

曾经，PC市场的高速发展源源不断地供应着半导体产业，其孕育的一个个巨头造就了如今半导体市场的格局。如今，与萎靡不振的市场需求相比，当下已过剩的芯片市场将更加凄凉。多家分析机构认为，2023年全球半导体市场将下降6%~22%不等，甚至可能创下2001年之后的第二大跌幅。

英特尔在PC市场占据70%的份额，PC业务是其现金牛，但疲软的市场需求已对其出货造成影响。2022年四季度，包括PC芯片在内的英特尔客户端计算业务部门贡献了66.3亿美元的收入，同比下降了36%，低于市场普遍预期的76.8亿美元。有分析指出，这是该部门自1990年代以来业绩萎缩最大的一个季度。

当前，因芯片库存过剩加剧了艰难的市场环境，英特尔已下调了业绩指引——预计2023年第一季度，英特尔营收约为105亿~115亿美元，远远低于此前市场预期的140亿美元。同时，英特尔还预计今年第一季度将继续亏损。英特尔CEO Pat Gelsinger更直言，预计黯淡的市况将贯穿整个上半年。为重回正轨，英特尔需要电脑制造商迅速消化库存，并重新订购零部件。

标普全球市场财智数据显示，至少在过去30年中，英特尔还没有出现过连续两个财季亏损的情况。有分析师称这份业绩指引是英特尔的“历史性崩溃”，恐引发芯片股抛售。

数据中心仍未触底

在消费电子疲软的背景下，数据中心成了驱动半导体成长的最重要动力。凭借Xeon系列芯片，英特尔一度制霸数据中心服务器市场，市占率达99%以上。但随着来自AMD等对手的竞争不断加剧，英特尔的这一业务也受到重创。2022年四季度，英特尔数据中心和人工智能部门营收为43.04亿美元，同比下降33%。

自2022年二季度起，英特尔数据中心业务增速便开始下滑，背后主要原因是担心经济衰退的商业客户放缓数据中心的支出。

从籍籍无名到虎口夺食，AMD绝对是英特尔在数据中心市场最强劲的对手。去年三季度，得益于EPYC服务器处理器强劲的销售增长，AMD数据中心部门营业同比增长45%。截至去年底，AMD已连续14个季度从英特尔手中夺取服务器市场的蛋糕，市场份额达到22%。KeyBanc预计到2023年底，AMD的这一市场份额将达到30%。Pat Gelsinger也公开表示，英特尔预计在今年将继续失去数据中心市场份额。

为遏制这一劣势，英特尔正寄望于由新产品证明自身的能力。

1月10日，英特尔正式发布了第四代Xeon可扩展处理器Sapphire Rapids，这是英特尔重建信心的第一步。据了解，Sapphire Rapids于2019年官宣，面世前历经两度跳票，英特尔已将其作为重新支配服务器市场的关键之一。

此外，面对借苹果M1芯片在PC市场起势的Arm，英特尔计划于2024年推出Sierra Forest Xeon处理器，它将导入Intel 3制程节点，容纳至少344个内核，功率效率与性能密度都将达到最高。

“节流”与“出奇”都不可少

Gelsinger预测，英特尔的晶圆制造工艺将在2025年重回领头羊地位，届时英特尔也将开始恢复竞争优势，重新获得份额增长。这意味着至少在未来两年里，英特尔还将继续被AMD、Arm攻城略地。为扭转眼下的颓势，英特尔已经在通过裁员瘦身等手段削减开支、降低成本，还试图以合理的业务规划来明确竞争优势。

继去年底让部分员工无薪休假之后，英特尔再提一项裁员计划——1月31日起，将在加州总部的办公室裁员201人。为了降本，英特尔还推迟了在德国建厂的计划，且不排除削减股息，以上各种措施将为英特尔在今年节省30亿美元的开支。到2025年，这一数字将增至每年100亿美元。

正如此前退出5G手机基带芯片、退出Optane傲腾内存业务，为将精力、资金集中于优势产品，英特尔在未来还可能继续退出其他业务。逻辑芯片是英特尔的一大核心竞争力，其首创的3D堆叠型铁电电容器可实现在逻辑芯片上堆叠逻辑芯片，未来英特尔将继续专注于这一领域。

此外，英特尔还布局了自动驾驶、AI等领域的高端芯片。在汽车前装ADAS市场，英特尔旗下Mobileye的EyeQ系列的市占率已达70%以上。与消费类芯片相比，汽车芯片在2022年三季度贡献了半导体行业为数不多的增长。但与PC和手机相比，这类小众芯片的需求也暂未起量。

在X86架构的PC日薄西山的背景下，若注定无法摆脱对PC市场的依赖，如何以不再饱满的利润支撑新产品高成本的研发，如何弥补关键指标的劣势，是英特尔赢回用户和市场信心的关键。技术方向的错误可在短期内得以修正，但英特尔项目执行与产品迭代缓慢的难题，却难以在两年时间得到解答。