如果游戏规则是“做有限度的合理的融资”，雷默的建议可能会是：融资时间越晚越好，规模越小越好。
在10月16日，华尔街日报德国版发表了一封来自Index Ventures的联合创始人和合伙人尼尔·雷默（Neil Rimer）的写给德国的创业社团的公开信。Index Ventures 投资了Facebook, Skype, Path, Soundcloud等多家企业。在他的公开信当中，雷默指出，德国创业公司目前的主要问题是，为他们的融资放弃了太多的股份。
雷默指出，尽管欧洲的创业社团正在不断成熟，投资董事，经理人，有经验的律师和投资者之间的交流也不断增加，创始人在他们早期的投资阶段仍然会犯主要的一些错误。这里的主要问题是，在第一轮的融资阶段就放弃了太多东西。通常第一轮能够提供的就是天使，或者是家族的办公室。他们除了给你钱，没有其他更多的东西可以提供，特别是对于快速成长和高度可扩张的创业公司而言。这些投资还没有来得及做一个正规的期权池就已经敲定，这使得未来要进行的数轮投资增加了不必要的难度。作为结果，雷默看到，创业公司很经常发生的状况是，在他们的首轮投资之后就只剩下40%的股权在创始人手中。一家天使投资拥有剩下的60%。这个时候公司甚至还没有一个产品上市。这导致了在后续融资当中的问题，也让他们获得未来的投资模型变得更加困难。
雷默写道，最终的目标将会是创立一个金融架构，允许创业公司增长，始终吸引和留住伟大的员工，而且在未来的融资当中，能够不要浪费时间在为了每一个投资个体的利益进行无尽的谈判上。
从为了这些创业公司本身着想的角度，Index Ventures本身在每一次A轮投资的过程当中，都会占到投资的20%的股份，因为公司仍然在成长。雷默推荐的期权池是在15%到25%之间，这允许经理和创始人对于他们的业务保持一个健康水平的控股，为将来的融资做好准备。当然其他的天使投资者应该得到股份，但绝对不应该比20%要多。如果a轮融资是有一系列投资基金组成的辛迪加财团联合进行的，那么这就显得更加重要：他们有可能会带走你40%的股份。
雷默指出了在早期投资者身上的另一个问题，在接下来几轮投资当中需要参与的权利。对于天使投资者来说，如果能够参加稍后几轮的融资，并且保持一个显著的股权是很吸引人的。但这让风投和创始人方面的投资变得更加困难。最简单的解决策略，很明显，是天使把他们的股份直接卖给进场的投资机构。然而这样的话，钱就到不了创业公司的手中。而创业公司在融资时，要钱才是第一位的原因。
他认为问题的来源一部分是，这些希望挤进创业公司的天使投资人，主要都是在本地的企业家社群当中，特别是对于那些初次进行天使投资的人。这导致他们没有办法判断一笔交易好坏，或者弄错了投资的优先级。他们本来应该为此咨询专业的金融顾问。
雷默以一系列的指导意见作为结尾：
- 只有当创始人拿到足够多的种子轮融资的时候，他们才可以稳固自己的概念。如果成功了稳固的概念，他们才有可能进行第二轮投资。
- 创始人在选择天使的时候要小心谨慎。他们需要想到为自己未来的融资留下空间。
- 创始人在进行种子融资的时候，不要让每一个能够获取的战略投资和风险投资都参与进来。他们应该仔细的甄别，看看这些策略投资者和风险投资者是不是一个有价值的合作伙伴。特别是在一个大的投资机构当中，一个创业公司可能是毫不起眼的投资，对于剩下的整个投资财团圈，也没有任何的重要性可言。
在德国有几个人指出他说的没错，但是德国的创业者别无选择，因为在欧洲想要开始做某件事情，或者达成交易，代价是非常高的。想要获得第二轮融资尤其困难。所以总体上来说，目标都是为了找钱，这是由于介入所产生的风险，以及全欧洲正在面临的金融危机所导致的。
不仅如此，很多德国的天使投资人都是从来自德国所称的中小企业（Mittelstand），这基本上都是家族运作，经受不起什么太大的风险。德国具有数量众多的中小企业，这远近闻名。他们是不显山不漏水的冠军。这些中小企业通常是基于一个原则，就是量入为出，主导尽量不进行外部投资。比起在一代人身上进行大幅扩张，他们更愿意一小步一小步的迈进，让这个家族企业代代相传。他们的举动导致了，根本不存在足够的投资，最终能够达成协议。创始人必须选择第二合适的备选方案，这样他们才有机会进入a轮投资的舞台。对于居住在发展中国家的人们来说，听起来有点熟悉。
雷默的观点倒是为本地一些区域的创业公司提供了有趣的见解。虽然说泰国在创业生态系统当中的成熟度远远比不上发达国家，但是也具有一定的相似程度。就像柏林一样，曼谷也是泰国所有的本地创业公司社群的集中地。其他一些比较大的城市比如清迈，可能正想办法迎头赶上，但效果还不显著。在泰国，本地的天使投资者并不多。然而正在等待投资的一些潜在的开发者却是数不胜数。而这里的创意公司同样比较缺乏在投资方面的经验，而且这里的投资文化同样是偏向保守的，不愿意冒险。
但是稍有不同的是，在德国，对于投资和退出还是有一些基本知识的。这甚至要追溯到21世纪初的第一次互联网泡沫期间。萨摩（Samwer）兄弟那个时候开始建立他们的Rocket Internet帝国，把电子商务网站ebay的克隆Alando卖给了ebay。不仅仅局限在Rocket Internet上面，类似于德国的LinkedIn的网络 Xing ，和以前的德国Facebook 克隆体 studiVZ，已经有了成功的退出案例。在国际化的针对Soundcloud,ResearchGate, Babbel等几家公司的投资当中也有德国公司参与的身影。
相比较而言，对于东南亚国家，在本地创业公司投资不同轮当中的知识就非常少。事实上在泰国，现在能够融到钱的公司本来就没有几家。这样只出几家本地的创业公司，他们根本不懂得如何融资，怎样能够达成一个合理的补偿分配表，这毫不令人惊奇。
不过相对于德国和美国而言，泰国有两项重大的优势：首先，在这里生活成本非常低；其次，这里是一个充满了机会和要解决问题的快速成长的市场。这允许一些合适的起步阶段的公司参与进来，在这里找到问题。同时不依赖于要带走你公司大量股权的种子轮融资，都要容易得多。
但是，廉价往往在另一方面会被解读成公司的估值较低。在国际市场上这会很重要，但是对于一个早期阶段的公司，难道问题不应该是：公司到底需要多少钱来稳固他们的概念？而且，不用外部的投资，是否可能达到这个目标？如果是的话，如果成本已经低廉到用自己的钱就可以完成，那么我们还需要种子轮投资吗？
一个创业公司，或者是每一个与此有关的人，都必须接受他们所在的环境。如果游戏规则是“做有限度的合理的融资”，雷默的建议可能会是：融资时间越晚越好，规模越小越好。至少在早期是这样。幸运的是，在西方这样做并不困难。可能以上推论会带来本地创业社群之间更强的联系。（编译：书航）
题图作者 Ivo Näpflin
原文：Neil Rimer’s Dos & Don’ts list for early investment stages
