动点出海获悉，近日，新加坡共享办公空间运营商JustCo已向新加坡金融管理局（MAS）提交初步招股书，计划在新加坡交易所主板上市。
据媒体援引招股书指出，现阶段，JustCo在亚太12座城市运营54个办公中心，总办公面积超过17万平方米，可提供约3.75万个工位。
目前，JustCo尚未披露本次IPO的发行规模、发行价格和估值。不过，随着这一上市进程推进，摆在JustCo面前的问题也更加现实：在扩张放缓、资本市场更看重盈利质量的背景下，共享办公空间还有哪些故事可以继续讲述？
回到这一切的起点。成立于2011年的JustCo，最早从新加坡Samsung Hub一个不到300平方米的办公空间起步（最初名为JustOffice，后于2018年更名至JustCo）。公司早期主要围绕新加坡市场发展，服务对象包括创业公司、中小企业、自由职业者，以及需要更灵活办公安排的企业团队。
创始人Kong Wan Sing曾表示，JustCo最初五年主要是在新加坡搭建业务和测试模型。2015年，JustCo完成A轮融资后，公司便展开了其区域扩张的步伐。
2018年是JustCo扩张过程中的重要节点。彼时，新加坡主权财富基金GIC、Frasers Property与JustCo宣布共同投资1.77亿美元，用于推动JustCo在亚洲市场的发展。而随着这笔投资的注入，JustCo也在地产资源、长期资本和区域运营网络方面获得了更多积淀。
据公司介绍，至2018年底，JustCo已在新加坡、曼谷、雅加达和中国等市场运营11个中心。此后，JustCo也陆续进入东京、首尔、曼谷、悉尼、墨尔本、胡志明市等商务活动较集中、跨国企业和本地企业都有办公需求的门户城市。
而随着业务扩张，JustCo也不再只是一个单一共享办公品牌。
据悉，JustCo目前旗下拥有THE COLLECTIVE、JustCo、the boring office三个品牌。其中，THE COLLECTIVE面向更高端的办公空间需求，JustCo作为主品牌覆盖高端共享办公空间，the boring office则更偏基础办公方案。这种多元化的定位策略也让JustCo在同一市场中，可以同时覆盖不同价位和不同规格的办公需求。
值得一提的是，今年2月，JustCo在新加坡开设了THE COLLECTIVE Labrador Tower，这是其在新加坡的首个豪华共享办公空间。至此，JustCo旗下三个品牌也首次同时落地新加坡。
然而，某种程度上，这类品牌分层背后，也是共享办公市场从快速扩张转向更细分竞争的一种必然。对空间运营商来说，随着这一赛道的逐渐成熟，不仅仅是如何开出更多办公中心，它们所要面对的问题也将包括如何在不同城市、地段和价格带中找到合适的客户。
这种变化在新加坡这类成熟市场中已经有所体现。
据The Business Times援引Colliers数据，2024年，新加坡灵活办公运营商新增承租面积约4200平方米，明显低于2019年近6.5万平方米的疫情前高点。报道指出，疫情后共享办公运营商扩张明显放缓，也更倾向于采用资本投入更轻的模式。
CBRE则在另一份报告中提到，去年上半年，新加坡灵活办公市场渗透率约为5%，前十大品牌按市场规模计算约占80%市场份额。这也意味着，在新加坡这样相对成熟的市场里，共享办公仍有需求，但竞争已经更多围绕头部品牌、客户分层、价格带和运营效率展开。
在这种情况下，不局限于东南亚，JustCo也把增长目光延伸到了整个亚太地区。
招股书显示，JustCo计划在今年新增28个办公中心，使中心总数增加至78个。其中，公司表示将进入中国香港、印度、马来西亚和菲律宾等新市场。
作为支撑，JustCo已经交出了一份向好的财务成绩。据介绍，JustCo在2025财年实现扭亏为盈，录得270万美元净利润。对比之下，上一年则亏损1010万美元。同期，公司营收同比增长12.5%至1.44亿美元，整体出租率也从2024年的78%提升至2025年的84%。
不难发现，这些数据为JustCo的后续发展提供了一个更为积极的背景。但对它来说，接下来真正需要证明的是，共享办公的下半场并不只是一个缩水的上半场。相比招股书中的愿景，这或许会更有说服力。
