据贝恩公司近期发布的一份报告显示，2025年期间，东南亚私募股权（PE）市场仍处于低位，全年交易额约143亿美元，同比下降约10%，共发生84笔交易。
报告指出，相比2024年的160亿美元，以及2020年至2024年间160亿美元的平均水平，东南亚PE市场在2025年仍未回到此前区间。
报告称，东南亚市场的恢复并不均衡，资金更多集中在少数大型交易和少数市场。
其中，新加坡仍是区域内交易额最高的市场，2025年交易额为70亿美元，低于2024年的74亿美元。马来西亚则成为少数逆势增长的市场，交易额从2024年的19亿美元升至2025年的53亿美元。按143亿美元的全年交易额计算，新加坡和马来西亚合计占比约86%。
从交易结构来看，增长型投资和买断交易仍是东南亚PE市场的主要支撑。
报告提到，政府相关投资者在高价值交易中的参与度上升，并更多与全球及区域基金共同出手。与此同时，少数大额交易贡献了较高比例的整体交易额，也使得市场表现更容易受到单笔或少数交易的影响。
与此同时，投资人行为也变得更谨慎。贝恩表示，虽然市场上仍有可用资本，但投资活动更加选择性。投资人更关注管理团队能力、竞争定位以及明确的退出路径。在优质资产供给有限、估值仍处高位、募资环境承压的背景下，东南亚市场的交易筛选门槛进一步提高。
退出层面，东南亚退出金额同比下降32%至40亿美元，贸易出售仍是主要退出方式。IPO虽出现早期恢复迹象，但整体退出规模仍然有限。随着持有周期拉长，老资产数量增加，二级交易也成为更常见的流动性渠道。
这种退出压力也正在改变PE机构的回报方式——随着退出时间延长，机构更重视通过运营改善推动回报。
报告显示，价值创造策略正更多围绕EBITDA增长展开，包括成本管理、定价策略和商业表现改善，而不是依赖估值倍数扩张。AI也开始更多进入投资流程，超过70%的受访投资人表示已经使用AI，主要用于提升工作效率。
从行业方向看，数字基础设施和AI相关技术仍受到关注，其中包括数据中心等资产。医疗领域过去五年交易额增长约60%，主要受到整合和平台化发展的推动。制造业和工业领域则受益于供应链多元化，越南和印尼是其中较受关注的市场。金融服务领域中，金融科技仍是投资重点。消费领域投资则更多转向本地化和高性价比方向。
最后，如果把东南亚放回亚太市场来看，其分化表现更为明显。贝恩此前在另一份报告中指出，去年期间，亚太私募股权交易额同比下降8%至1810亿美元，但交易数量同比增长6%。其中，东南亚交易额占比不足10%。
退出端的反差则更明显：同期，亚太退出金额同比增长24%至1500亿美元，退出数量增长8%，连续第二年恢复。对比之下，东南亚退出金额同比下降32%至40亿美元，仍未同步跟上区域整体修复节奏。
